最後更新時間： 2026 年 04 月 04 日

內容目錄

前言

大家早安，我是 Richard。

今天要介紹的投資工具是選擇權。

選擇權在入門階段（從 0~1）常讓人覺得很難，但一旦掌握，就會是一個非常靈活的工具。

投資人在避險時，也常常會使用選擇權。

我接觸選擇權五年，一開始也是從買方入手。

踩過最多的坑是只挑最便宜的價外，方向對了還是賠錢——後來才搞懂是時間價值在吃掉獲利。

這篇就是我希望當年有人告訴我的入門整理」

我剛開始學習時，也被一堆名詞搞得暈頭轉向。

這篇就是一篇寫給小白的選擇權教學，我會盡量避開硬邦邦的理論，用最白話的方式，帶你搞懂：

選擇權是什麼？（Call / Put）
買方 vs 賣方差在哪？（風險差很大）
到期「結算」到底看哪個價？
T 字報價怎麼看？
履約價怎麼選比較不踩雷？

🧭快速導覽（你可以照需求跳著看）
完全新手：先看「選擇權是什麼」→ 四種基本單（Buy/Sell Call/Put）→ 「買保險」比喻
想看懂報價：直接跳「如何看懂選擇權 T 字報價」
最常卡關：直接跳「履約價要怎麼選？」＋ 最後的 FAQ

那我們就開始吧～

選擇權是什麼？用白話與生活例子講清楚

選擇權是由什麼組成的？

最基本的概念是：選擇權由買權（Call）與賣權（Put）組成。

在理解它之前，你會常聽到幾個名詞：履約價、到期日、權利金。

下面先把名詞定義講清楚，再用圖形例子幫助理解。

買權（Call）： 買方支付一筆權利金後，取得在約定期限內（到期日前）以約定價格（履約價）買進標的資產的「權利」。

賣權（Put）： 買方支付一筆權利金後，取得在約定期限內（到期日前）以約定價格（履約價）把標的資產「賣出」的權利。

權利金：概念上就像日常生活中買保險所支付的「保費」。

到期日：合約到期的時間點；選擇權也有到期日，通常分為月與週。

履約價：選擇權合約中「事先約定的交易價格」。

到期日／結算日是什麼？（週三、週五、月結差在哪）

你後面會一直看到我寫「下週三結算」。

這邊先把概念講清楚：選擇權的損益，最後都會在「到期／結算」那一刻被定案。

常見週期：週選、月選

週選擇權（Weeklies）：到期日比較近，權利金通常較便宜，但時間流失也更快。
月選擇權（Monthlies）：到期日比較遠，權利金通常較貴，但時間價值變化相對沒那麼急。

為什麼有人說週三結算、有人說週五結算？

你可以先用最白話的方式理解：

「週三 / 週五」只是不同的合約到期日。
不同商品、不同週期，可能會有不同的到期日安排。

✅新手建議
一開始不要糾結「一定要做週三或週五」。
你只要先記住：你下單時選到的那一檔合約，右上角或合約名稱一定會標「到期日」，到期那天就結算。

另外，買權與賣權都可以「買（buy）」或「賣（sell）」，因此共有四種組合：

買進買權（Buy Call）、賣出買權（Sell Call）；買進賣權（Buy Put）、賣出賣權（Sell Put）。

聽到這邊是不是快睡著了呢？🤣

接下來我們用簡單案例逐一拆解，最後做總結。

💡Richard｜悄悄話
在閱讀時用圖形來幫助理解會更有效率喔！

選擇權教學：買進買權（Buy Call）

假設我今天買進：

下週三結算（到期日）
34,000 點（履約價）
買權（Call）
支付「權利金」為 100 點（5,000 元）
一口（數量）

買進買權（Buy call），簡單來說，就是買進一個上漲的權利。

這代表什麼意思？看下圖 ⬇️

先看綠線，以及橘框、黃框的位置。

左側橘框是損益。
下方黃框是履約價位置，也就是結算時的大盤指數。

把兩者對照起來，就是「結算時大盤指數位置」對應到的損益。

以這個例子來說，如果大盤結算在 34,000 以下，就會虧損 5,000 元，也就是上面的「權利金」。

除此之外，還能得到什麼資訊？

右上角顯示損益平衡點為 34,100，也就是結算在 34,100 以上，這口 Call 才會獲利。

下面舉幾個範例：

結算在 34,250： 34,000 ~ 34,250：250 點的獲利 250 點的獲利在扣除 100 點的權利金後，算出來就是 150 點的獲利，也就是 7,500 元。
結算在 34,150： 34,000 ~ 34,150：150 點的獲利 150 點的獲利在扣除 100 點的權利金後，算出來就是 50 點的獲利，也就是 2,500 元。
結算在 34,000： 34,000 ~ 34,000：0 點的獲利 0 點的獲利在扣除 100 點的權利金後，算出來就是 100 點的虧損，也就是虧損 5,000 元。
結算在 33,000： 34,000 ~ 33,000：感覺上似乎虧了 1,000 點？！但這也是買方最大的優勢：最多就是把權利金全部虧掉而已，不會多虧損！因此結算在 33,000，也一樣是虧損權利金的 100 點，也就是 5,000 元喔。可以從上圖發現，34,000 以下都是平行的，那裡就是虧損最大的位置。

風險特色：下跌時虧損有限，上漲時獲利無限。

選擇權教學：賣出買權（Sell Call）

假設我今天「賣出買權」：

下週三結算（到期日）
34,000 點（履約價）
買權（Call）
收取權利金 100 點（5,000 元）
一口（數量）

這代表什麼意思？

還記得我們說過，買進買權（Buy Call）需要支付權利金嗎？

這筆權利金，就是由賣出買權（Sell Call）的人收下。

作為「賣方」，這 5,000 元的權利金在成交當下會先「記在你的帳上」。

只要下週三結算時，大盤維持在 34,000 點以下，這筆 5,000 元就會正式成為你的獲利，穩穩落入你的口袋。

但天底下沒有白吃的午餐：你收了錢，就必須做出承諾。

如果到期時大盤漲超過 34,000 點，買方有權利要求「用 34,000 的便宜價格買進大盤」。此時身為賣方，你必須履約，替對方補足中間的差價。聽起來很複雜，我們直接看下面的範例（也可以配合上面的圖形看喔~）。

假設結算在 34,250：

👉 34,000 – 34,250 = -250
再算上你一開始拿到的權利金 100 點：-250（賠給買方）+ 100（收到的權利金）= -150 點

更多到期時的損益的範例：

如果結算 ≤ 34,000：34,000~34,000，差距 0 點，加上你收到的權利金 100 點，所以會獲利 100 點，也就是 5,000 元。
如果結算在 34,100：34,000~34,100，差距 100 點，加上你收到的權利金 100 點，所以就是： 34,000 – 34,100 + 100（你收到的權利金）= 0，沒賺沒賠。
如果結算在 34,500：34,000~34,500，差距 500 點，加上你收到的權利金 100 點，所以就是： 34,000 – 34,500 + 100 = -400，虧損 400 點，也就是虧損 20,000 元。

風險特色：上漲越多，潛在損失越大（理論上沒有上限）。

選擇權教學：買進賣權（Buy Put）

假設我今天買進：

下週三結算（到期日）
31,000 點（履約價）
賣權（Put）
支付「權利金」為 150 點（7,500 元）
一口（數量）

這代表什麼意思？

還記得買進買權（Buy Call）是「付錢買一個上漲的權利」嗎？

買進賣權（Buy Put）剛好相反：你是付出權利金，買到一個「下跌時可以用更高價格賣出」的權利。

也就是：到期前，你擁有「用 31,000 點把大盤賣掉」的權利。

到期時的損益，直觀理解：

如果結算 ≥ 31,000：你用不到這個賣出權利，最多就是把權利金 150 點虧掉（7,500 元）。
如果結算 < 31,000：結算越低，你的 Put 越有價值，越有機會獲利。

下面舉幾個範例（跟 Buy Call 的看法一致，先算「價差」，再扣掉權利金）：

結算在 30,500： 31,000 ~ 30,500：500 點的獲利 500 點的獲利在扣除 150 點的權利金後，算出來就是 350 點的獲利，也就是 17,500 元。
結算在 30,850： 31,000 ~ 30,850：150 點的獲利 150 點的獲利在扣除 150 點的權利金後，算出來就是 0，沒賺沒賠。
結算在 31,000： 31,000 ~ 31,000：0 點的獲利 0 點的獲利在扣除 150 點的權利金後，算出來就是 150 點的虧損，也就是虧損 7,500 元。
結算在 32,000： 31,000 ~ 32,000：感覺上似乎虧了 1,000 點？！但這也是買方最大的優勢：最多就是把權利金全部虧掉而已，不會多虧損！因此結算在 32,000，也一樣是虧損權利金的 150 點，也就是 7,500 元。可以從上圖發現，31,000 以上都是平行的，那裡就是虧損最大的位置。

風險特色：上漲時虧損有限，下跌時獲利無限。

選擇權教學：賣出賣權（Sell Put）

假設我今天「賣出賣權」：

下週三結算（到期日）
31,000 點（履約價）
賣權（Put）
收取權利金 150 點（7,500 元）
一口（數量）

還記得買進賣權（Buy Put）需要支付權利金嗎？

這筆權利金，就是由賣出賣權（Sell Put）的人收下。

作為「賣方」，這 7,500 元的權利金在成交當下會先「記在你的帳上」。

只要到期結算時，大盤維持在 31,000 點以上，這筆 7,500 元就會正式成為你的獲利，穩穩落入你的口袋。

和上面的Sell Call相同：你收了錢，就必須做出承諾。

如果到期時大盤跌破 31,000 點，買方有權利要求「用 31,000 的價格把大盤賣給你」。此時身為賣方，你必須履約，替對方補足中間的差價。

假設結算在 30,500：

👉 31,000 – 30,500 = 500（你要補給買方的價差）
再算上你一開始拿到的權利金 150 點：150（先收到的權利金）- 500（補給買方）= -350 點

更多到期時的損益範例：

如果結算 ≥ 31,000：31,000~31,000，差距 0 點，加上你收到的權利金 150 點，所以會獲利 150 點，也就是 7,500 元。
如果結算在 30,850：31,000~30,850，差距 150 點，加上你收到的權利金 150 點，所以就是： 150（你收到的權利金）- 150（補給買方）= 0，沒賺沒賠。
如果結算在 30,500：31,000~30,500，差距 500 點，加上你收到的權利金 150 點，所以就是： 150 – 500 = -350，虧損 350 點，也就是虧損 17,500 元。

最大獲利：收進來的權利金，以這個例子來說是 7,500 元

風險特色：下跌越多，潛在損失越大。

四種基本單，一張表快速記住

策略	你是付錢/收錢？	你在押什麼？	最大虧損	最大獲利
Buy Call（買進買權）	付權利金	大盤上漲	權利金（有限）	理論上無上限
Sell Call（賣出買權）	收權利金	大盤不要大漲	理論上很大	權利金（有限）
Buy Put（買進賣權）	付權利金	大盤下跌	權利金（有限）	理論上很大
Sell Put（賣出賣權）	收權利金	大盤不要大跌	理論上很大	權利金（有限）

選擇權生活概念舉例

看完這些例子，你可能會覺得「權利金」這個概念有點抽象。

我自己最喜歡用一個生活化的比喻來理解：買保險。

權利金 = 保費（先付一筆錢，買一個保障）

你買保險時，要先付一筆「保費」。

這筆錢付出去後，不管未來有沒有出事，保費都不會退你。

選擇權買方也是一樣：你先支付「權利金」，買到一個在期限內可以行使的權利。

如果最後行情沒有走到你想要的位置，你可能就把權利金「全部虧掉」，就像保險沒出險，保費也就當作買安心。

你花錢買的是「權利」，不是「義務」

保險最重要的精神是：

你付保費，買到的是「需要時可以理賠」的權利。
你沒有義務一定要出險，沒有義務一定要理賠。

選擇權買方也是一樣：

買進買權（Buy Call）：付權利金，買到「上漲時可以用某個價格買」的權利。
買進賣權（Buy Put）：付權利金，買到「下跌時可以用某個價格賣」的權利。

行情不符合就放棄行使，最多就是損失權利金。

賣方像保險公司：先收保費，但要扛最壞情況

保險公司收保費的當下看起來很舒服，但它真正賺的是「大多數人不出險」的機率。

可是一旦遇到大事故，就必須按照契約理賠。

選擇權賣方也是同樣邏輯：

Sell Call / Sell Put 先收取權利金。
但如果行情走到「買方想要行使」的方向，你就要履約，承擔差價帶來的損失。

總結

買方：像買保險，先付錢換保障，最慘就是「保費」沒了。
賣方：像保險公司，收錢，但必須有能力扛得住極端事件。

💡Richard｜日常補充
Buy Call，Sell Call，Buy Put，Sell Put
是選擇權的基礎，後面的圖形組合都是由這四個元素構成的
這個段落可以多看幾遍！💪
可以模擬在不同的履約價做不同的 Buy（Sell）Call（Put）
會有什麼圖形產生喔～

選擇權怎麼賺錢？損益邏輯一次搞懂

講完前面這些，你可能會開始好奇：我們一直說「到期結算」，那到底是用哪個價格結算？

先補一個超重要的小事：結算價到底看哪裡？

先記一個重點就好：TXO 的結算價不是只看 13:30 收盤那一點，而是用「到期日收盤前一段時間的平均價」來算。

（所以不是最後一秒被拉上去或壓下來，結算就跟著翻盤那種概念。）

更白話一點說，到期日那天會抓：

13:00～13:25 這 25 分鐘內，加權指數每 5 秒出現的指數
再加上 13:30 最後一筆收盤指數

把上面這些數字 全部加起來取平均（算術平均），那個平均值就是「最後結算價」。

所以你看損益圖時，重點是：到期那天結算價落在哪，而不是你以為的收盤點位。

講完了選擇權最基礎元素。

接下來要說說，選擇權是如何構成的。

先說結論：選擇權價格可以先用一句話理解成：

內含價值（現在立刻到期，能換到的價值）
時間價值（離到期越久，通常越貴）
隱含波動率（IV）（市場覺得接下來會不會「很會動」）

內含價值 / 時間價值 / 隱含波動率（IV）

內含價值

內含價值（Intrinsic Value）指的是：如果「現在立刻到期、立刻履約」，這張選擇權可以換到的「立即獲利」是多少。

也可以理解成：選擇權目前「價內」的程度；如果是價外，內含價值就是 0。

我們以買權（Call）為例子，履約價 34,000，現價 34,200 現在立刻到期，你可以用 34,000 買到「值 34,200 的東西」，立刻賺 200 點

→ 內含價值 = 200 點

時間價值

時間價值（Time Value）指的是：選擇權價格中，扣掉內含價值後「剩下的部分」。

白話一點就是：你多付的那一段錢，是在買「未來還有機會變成價內」的可能性。

期望概念：距離到期越久、行情越會動，時間價值通常越高。
重要特性：時間會流逝，所以對買方來說，時間價值通常會慢慢衰減（越接近到期越明顯）。

我們簡單看個例子

假設現在大盤指數35000

我買了 35,200 的買權（Call）。

在不考慮權利金的情況下，你可以先把它想成：只要結算時大盤在 35,200 以上，這張選擇權就會獲利。

那下面兩種情境，哪一個「比較有機會」在結算時待在價內（大盤漲至 35,200 以上）？

離結算還有 3 天
離結算只剩下 1 小時

很明顯，答案是「離結算還有 3 天」。

因為在其他條件相同下，3 天內上漲 200 點的機率，通常會比1 小時內上漲 200 點的機率更高。

也正因如此：

距離到期越久，市場「還有時間」走到你想要的位置，選擇權的時間價值通常越高。
距離到期越近，能翻盤的時間越少，時間價值通常會被壓縮，甚至快速流失。

隱含波動率

隱含波動率你可以先把它理解成：市場接下來「可能大幅上下波動」的程度。

它不等於方向（不是看漲或看跌），而是「會不會很會動」。

更精準一點說：

選擇權價格裡，除了「內含價值」之外，剩下的大多數就是在反映「時間」與「波動」帶來的可能性。
所以隱含波動率常常被你感覺成：市場的緊張程度或是不確定性。

舉個生活化的例子（為什麼隱含波動率會讓權利金變貴）

假設某天突然傳出重大事件（例如宣布要對全球加徵關稅），市場開始擔心接下來會大跌大漲。

這時候很多人會想買 Put 來避險。

當大家都在搶 Put：

Put 的價格（權利金）容易被推高
這代表市場預期未來波動變大，也就是「隱含波動率（IV）」上升

在選擇權裡，市場最常看的就是「隱含波動率（IV）」，它代表市場對未來波動大小的預期。

概念：市場越覺得未來會大漲大跌（不確定性高），選擇權通常越貴（權利金越高）。
對象：隱含波動率上升，通常對已經有買方的人有利（因為權利金容易變貴）；隱含波動率下降，通常對已經有賣方的人有利（因為權利金容易變便宜）。

選擇權買方和賣方有什麼不同？風險差在哪？

買方：最大損失＝權利金，優點與限制
賣方：收權利金但要承擔履約義務，為什麼風險可能很大
什麼人比較適合先從買方開始
常見誤解澄清：不是「買方一定賺、賣方一定穩」

這部份我們要講解選擇權的買方（Buy）與賣方（Sell）賺的是什麼錢，以及各自承擔的風險是什麼

但在這之前，我們先了解一下什麼叫做「價內」「價平」「價外」。

什麼是價內／價平／價外？

先簡單理解：

價內：如果現在到期，會「有內含價值」，所以會發現越往價內的選擇權權利金會越高。
價平：履約價約等於現價。
價外：如果現在到期，會「沒有內含價值」。

假設現在大盤在 34,000，你可以這樣記：

類別	Call（買權）	Put（賣權）
價內	履約價 < 34,000	履約價 > 34,000
價平	履約價 ≈ 34,000	履約價 ≈ 34,000
價外	履約價 > 34,000	履約價 < 34,000

選擇權買方（Buy）

選擇權買方優勢與劣勢

選擇權買方最大的優勢：

虧損有限，獲利可能很大：最多就是賠掉權利金；但只要行情大幅往有利方向走，獲利空間就會被打開（這邊可以參考上面提過的，損益圖形）。
隱含波動率上升通常有利：市場越緊張、越覺得接下來會大波動，權利金往往會變貴。對已經持有買方部位的人來說，選擇權價格變貴通常是好事。

選擇權買方的缺點：

時間價值會流失：越接近到期，你的選擇權「未來到價內」的機會越少，權利金容易慢慢變便宜（對買方來說是虧損的）。
隱含波動率下降通常不利：市場從緊張變冷靜，權利金容易下滑，即使方向看對，也可能因為「變不夠快」而不如預期。

什麼人比較適合先從買方開始：

新手：因為最大虧損通常就是權利金，風險上限比較清楚。
想先練習看盤與損益邏輯的人：Call/Put 的到期損益相對直觀，適合先把基本功打穩。
願意接受「小賠多次，靠一次大賺拉回來」的人：買方常遇到時間價值流失，所以要先接受這種交易特性。
想做事件／大波動行情的人：例如重大消息、財報、政策公布等，市場可能劇烈震盪的時候。

買方是在用權利金虧損有限，買「行情大波動」帶來的機會。

選擇權賣方（Sell）

選擇權賣方優勢與劣勢

選擇權賣方的優勢：

時間對你有利（賺時間價值）：時間越接近到期，如果行情沒有大幅波動，權利金常常會變便宜，對賣方是有利的。
隱含波動率下降通常有利：市場從「緊張」變「冷靜」，權利金容易下滑，賣方更容易獲利。

選擇權賣方的缺點與風險（新手最容易忽略）：

賺有限，賠可能很大：你最多賺到的通常就是收進來的權利金，但如果行情大幅往不利方向走，虧損可能快速放大（如前面的賣方損益圖形，虧損是無限的）。
需要保證金與嚴格風險控管：賣方不是「穩賺」，而是用承擔尾端風險，去換取權利金。

什麼人比較適合從賣方開始

已經有交易經驗，而且懂得風險控管的人：知道賣方不是穩賺，並且有停損、減碼、對沖的規劃。
資金與保證金相對充足的人：遇到逆風時扛得住，不會因為保證金壓力被迫砍在最差的位置。
能盯盤或能執行規則的人：因為賣方怕突發大行情，必須有應對方案。
偏好賺時間價值的人：喜歡「行情不大動也能賺」的交易型態。

賣方是在收權利金，賭「行情不要大波動、不要走到你不利的方向」。

選擇權 T 字報價怎麼看？新手 3 步驟入門

如果你第一次打開選擇權報價，看到一堆數字排成「T」字形，通常會直接當機。

其實它的核心概念很簡單：

中間是履約價（Strike）
左邊是買權（Call）的報價
右邊是賣權（Put）的報價

下面我用最新手友善的方式，帶你把每個欄位、左右兩區怎麼對照，以及最實用的看盤流程講清楚。

這裡我會放上手機板以及電腦版的T字報價。

其實是大同小異的。

下圖為凱基的超級大三元電腦畫面

這張為手機三竹股市的選擇權T字報價。

右上角合約時間可以做選擇，如果結尾有「全」代表包含夜盤時間。

沒有「全」則代表只有包含早盤時間。

T 字表每個欄位在看什麼？

不同券商欄位名稱可能會有差別，但新手最常用、也最重要的通常是這幾個：

買價 / 賣價
- 你想「賣出（Sell）」這個選擇權時，市場願意用多少跟你買，看的就是買價。
- 你想「買進（Buy）」這個選擇權時，市場願意用多少賣你，看的就是賣價。
- 小提醒：買價和賣價差很大＝流動性可能不好，代表今天你要買進或是賣出時，要用更差的價格來做交易，進出成本會變高。
成交價
- 最新一筆成交的價格。
- 它會跳來跳去，所以通常用來「看市場現在大概交易在哪個區間」。
未平倉量
- 還沒結束、還在市場上的合約量。簡單來說，你今天買進一口選擇權後，還沒平倉，這時未平倉量就會增加。
- 應用：未平倉量太小的履約價，通常比較冷門，可能比較不好成交。

💡補充一下選擇權合約的部分
如果是周的，且是禮拜三結算，通常就會顯示：月份W第幾周
EX：4月第一周結算，就是04月W1

如果是周的，且是禮拜五結算，通常就會顯示：月份F第幾周
EX：4月第二周結算，就是04月F2

如果是月的（一定是一個月的第三個禮拜三結算）
EX：5月結算，就是05月

買權區（Call）與賣權區（Put）怎麼對照？

你可以先記一個最直覺的畫面：

左邊 Call：押上漲（行情往上，你的 Call 通常更有價值）
右邊 Put：押下跌（行情往下，你的 Put 通常更有價值）

然後用「中間的履約價」當作左右兩邊的共同基準。

同一個履約價（例如 34,000），左邊會有 34,000 的 Call 報價，右邊會有 34,000 的 Put 報價。

新手看盤 3 步驟

很多人看 T 字表會迷失在一堆價格裡。

你可以固定用這個流程：

先看履約價位置：現價在哪裡？
- 先找到「現價最接近的履約價」，也就是價平附近。
- 新手通常先從價平附近開始看，最不容易失真。
再看權利金：你要付多少？（成本與風險）
- 看你要買的那邊（Call 或 Put）的賣價，那就是你比較可能成交的成本。
- 思考：「這筆權利金我能不能接受全損？」
最後看價差與流動性：能不能好好進出？
- 看買價以及賣價的差距。
- 看成交量是不是太小。
- 原則上：價差越小、成交量越大，通常越好交易。

⚠️新手提醒：先別從「裸賣」開始
賣方雖然常常看起來勝率高，但風險可能很大，而且虧損放大的速度很快。
如果想學賣方，建議先從「有限風險」的組合（例如價差單，後面會提到）入門。

履約價要怎麼選？新手不踩雷的選擇法

選擇權最讓新手頭痛的，往往不是 Call/Put，而是：

「到底要選哪一個履約價？」

因為履約價一改，權利金、勝率、槓桿、甚至「到期歸零」的風險都會一起改變。

下面我用「目的」的方式，帶大家快速選到比較合理的履約價。

先從目的出發：你這筆單想要做什麼？

履約價沒有標準答案，最重要的是你想用這筆選擇權達成什麼目的。

新手最常見的 3 種目的如下：

投機
- 你期待行情在短時間內「快速上漲」或「快速下跌」。
- 重點通常是：槓桿、爆發力、以及你願不願意接受權利金全損。
避險（買保險）
- 你不一定想靠它賺大錢，而是希望行情不利時，有東西可以幫你減少損失。
- 重點通常是：保障的有效性，而不是權利金有多便宜。
- 舉例：你今天手上有很多股票，每一檔都看好，不想賣掉，但又怕盤勢的下跌，這時候就可以去做 Buy Put 的動作。
練習（先學會看盤、下單、計算損益）
- 你想先把「下單流程」和「損益變化」練熟。
- 重點通常是：用最小成本學到最大經驗，但也不要便宜到完全沒感覺。
- 舉例：買進價外2~3檔的履約價，在大盤行情變動時，選擇權不至於不會動，但也不會凍得太快。

價內／價平／價外怎麼選？

你可以先把履約價分成 3 個區：

價內：比較貴，但比較像「真的有在押方向」。
價平：最中間，敏感度高，但也是時間價值流失最多的地方。
價外：最便宜，但最容易到期歸零。

下面用「買方」角度來理解：

履約價位置	權利金（成本）	勝率／到期價內機率	到期歸零風險
價內 ITM	較高	較高	較低
價平 ATM	中等	中等	中等
價外 OTM	較低	較低	較高

新手一句話記法：

越便宜的履約價（越價外），越需要行情「又快又大」才賺得到。

⚠️常見新手錯誤1：只挑最便宜的價外

很多新手第一次買選擇權，會直接挑「最便宜」的那一檔價外。

理由很合理：

權利金最少
看起來賠也不痛

但問題是：

太價外通常代表「很難賺」（需要行情大幅度、在短時間內走到價內）
你很容易遇到「方向看對，但不夠快」→ 仍然賠錢
最後變成：學到的不是選擇權，而是選擇權很難賺，難度好高

所以對新手比較健康的做法是：

先從 價平附近 練起
或者選「小價外」而不是「超遠價外」

⚠️常見新手錯誤2：選擇權賣方越做越大（忽視尾端風險）

賣方常見陷阱是：連續賺到小權利金後開始加碼，最後遇到一次大行情把前面獲利吐回去。

3 個危險訊號

用加碼追求固定收入（從 1 口一路加到 3～5 口）
越賣越靠近價平（ATM）（權利金變多，但風險也更敏感）
逆風用「再扛一下」拖延處理（最後容易被追繳或被迫砍在最差位置）

新手避免的 4 原則

先想最壞情境：別只看收進來的權利金
部位大小寫死規則：不要靠心情加碼
不要從裸賣開始：想學賣方就先用「有限風險」組合
扛不住就先別做賣方：賣方最難的是執行風控

新手常見問題（FAQ）

Q1：選擇權和期貨差在哪？

期貨：你進場後，行情怎麼走直接關係到你的損益。
- 舉例：做多期貨 ⇒ 漲了賺錢，跌了虧錢，沒有中間值
選擇權：比期貨還要更靈活。
- 舉例：我做一口Sell Put，只要行情不跌，甚至小跌一些，到期後我都可以賺錢。

Q2：選擇權會不會被追繳？什麼情況才會？

買方通常不會被追繳，因為最大損失多半就是權利金。
賣方才有追繳風險，因為需要保證金，行情逆風時損失可能放大。

Q3：什麼是價差太大不適合交易？

指的是買價跟賣價 差很大。
差很大代表：你一買進可能就先虧一段（進出成本高）。

如圖

Q4：為什麼明明看對方向還賠？

常見原因有 3 個：

行情走得太慢（時間價值流失）做價外買方，行情沒有走出去，沒有產生內涵價值，而一直損失時間價值
進場時權利金太貴/太便宜（波動率太大/太小）
1. 買方，可能買的時候權利金已經很貴了，結果即使方向看對，獲利卻被波動率下降給吃掉
2. 賣方，買的時候波動率太低，等於權利金相對正常的時候還少，這時碰到波動率上升的情況時，即使方向看對，也有可能會虧損
進出點踩在流動性差的履約價（價差太大）一開始就買賣在比較差的位置，虧損的可能性變大

Q5：新手要看哪些指標才夠用？

建議先把這幾個看熟就好：

價平在哪裡？
權利金（你付多少、能不能接受全損）
買價跟賣價價差（流動性）

Q6：選擇權一口多少錢？

買方：你要準備的是「權利金」；權利金多少取決於你選的履約價、到期日、以及市場波動。
賣方：除了收權利金，還需要準備「保證金」（而且會浮動），以券商下單畫面顯示為準。

Q7：選擇權未平倉是什麼？有什麼用？

未平倉量就是「目前市場上還沒平倉、還活著的合約數量」。
新手可以先用它判斷：這個履約價熱不熱門、流動性好不好（通常未平倉越大越好交易）。

Q8：隱含波動率（IV）是什麼？跟權利金有什麼關係？

你可以先把 IV 當作：市場覺得未來會不會「很會動」的程度。
IV 越高，權利金通常越貴；IV 越低，權利金通常越便宜。

下一篇會分享，選擇權應用篇，講解進階觀念，以及價差單，比率價差等應用圖形。

本文為教學分享，不構成投資建議，投資前請自行評估風險

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